30美元等于多少人民币多少钱广发策略戴康:新兴产业景气跟踪对于投资的指导性增强

【广发策略戴康:新兴产业景气跟踪对于投资的指导性增强】新兴产业景气跟踪对于投资的指导性增强。①市场空间

 

  本篇为《策话新兴产业系列》第六篇,新兴产业超额收益与产业逻辑相关性明显提升,景气跟踪的投资指导性增强。本文将①建立新兴产业景气跟踪框架;②复盘景气与超额收益映射;③比较新兴产业核心景气度并形成打分表,最终建立景气追踪-行业比较-投资指导的研究框架。

  新兴产业景气度纵/横向对比,寻找共性,建立景气对比参考基础。纵向看,①关注终端产品出货量:本轮新能源汽车VS。 4G;②政策影响:本轮创新药、医疗器械VS。 16-19年的新能源汽车、光伏;③并购加速、集中度提升:本轮医美VS。 15-17年的医疗器械、CXO。横向看,①国产替代下的创新药、医疗器械、医美、半导体;核心关注技术、研发及替代进程;②下游需求拉动下的新能源汽车、CXO、5G,关注需求铺开情况;③供需缺口的半导体、光伏,关注材料、产品等的量价;④降本增效、产品平价竞争力提升逻辑下的新能源汽车、光伏,关注技术进展。

  新兴产业景气跟踪对于投资的指导性增强。①市场空间大、确定性强的领域,超额收益往往领先于景气实际拐点开启;②产业在政策驱动期间,超额收益的开始与结束均领先于景气拐点,而在技术驱动区间中,超额收益与景气的同步性明显增强;③不同阶段产业核心驱动力不同,跟踪的核心景气指标亦将有所差异。

  新兴产业景气追踪框架和超额收益映射。从①建立景气跟踪框架;②根据每轮景气周期驱动力的不同,对指标主次进行划分;③景气上行区间与盈利、超额收益的对应关系出发,对十大新兴产业进行景气的历史复盘。并通过对当前产业景气的跟踪来对超额收益的可持续性做出判断。新能源汽车:以技术提升、产品竞争力提升为主,供需缺口扩张、政策支持为辅的三轮驱动实现新能源汽车产销扩张,景气周期与盈利周期于2020年3月同步开启,超额收益领先约1个季度,核心跟踪指标为技术突破和产销量,当前景气持续。光伏:本轮由技术进步下的“降本增效”驱动,叠加供需缺口和政策支持,光伏本轮景气周期自2018年9月开启,超额收益基本同步。核心跟踪指标为电池产量增速及价格指数,当前景气持续。半导体:本轮景气周期为下游需求超预期叠加供给紧平衡引致供需缺口拉动,21年以来景气度持续向上突破,超额收益领先景气变化约1个季度,核心跟踪指标为全球半导体销售额和DXI指数,当前景气平稳。

  当前主要新兴产业景气度比较:通过①政策依赖度;②全球竞争力;③景气周期性;④当前景气度;⑤中报;⑥估值构建的六维体系对比,综合来看,新能源汽车、光伏、CXO仍是相对景气最高的新兴产业。

  风险提示:盈利环境波动超预期,信用风险暴露过快,海外政经环境变化,疫情反复或疫苗注射进展不达预期,新兴技术变革进展不及预期。

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本文标签: 策略超额收益戴康投资广发景气新兴产业指导性

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