238欧元是多少英镑中信建投:军工行业的“高确定”和“高成长”

【中信建投:军工行业的“高确定”和“高成长”】中信建投证券军工行业首席分析师黎韬扬表示,军工股是典型的

 

  “军工行业过去被投资者所诟病的特点是持股体验比较差,业绩始终不兑现,估值始终很高,大家很难把这个板块跟长期持有的成长股联系上,过去几年包括今年以来这个情况得到了非常大的转变。”

  我认为军工股是典型的价值成长股,既有未来7-10年稳定较快增长的确定性,可以用DCF模型折现,没有什么政策风险,也没有什么突发的打击,又具有逆周期属性,同时也有新能源、光伏、电动车板块的短期的高成长,我认为军工一定能跟刚才提到的成长板块相提并论的。

  “行业里专精特新的公司有不少,比如做红外探测器的高德红外、做GPU的景嘉微、做碳纤维的光威复材、做钛合金的西部超导、做被动元器件的宏达电子振华科技,做通信系统七一二,这些公司主业围绕细分领域做深做透,同时具有非常强的创新能力,非常有特色。”

  以上,是中信建投证券军工行业首席分析师黎韬扬,8月31日在央视财经《财访》栏目中分享的最新精彩观点。

  中信建投证券研究产品中心整理了黎韬扬直播中的精彩内容,分享给各位投资者。

  复盘军工板块历史

  我先从几个方面展开,第一从宏观大背景来看,今年军工行情实际上是孕育了很多年,我们认为实际上是从2015年年中大牛市结束之后,这一波的军工行情开始酝酿了,说到这里,我其实还是要跟大家稍微复盘一下中国A股市场,军工板块从2006年开始到2021年,大概15年的时间,我们做过深入研究,我们把它分为六个阶段,这六个阶段的一个复盘实际上每个阶段都有各自的一个驱动力,所以,我在展开我的核心的结论之前,我还是要跟大家先复盘,搞清楚过去的历史什么样的,才能知道未来要去向何方。

  从2006年开始,我们的A股市场开始有了军工板块,从2006-2009年,三年的时间,如果把军工板块指数跟大盘做对比的话,我们会发现一个现象,军工板块的涨跌跟大盘基本是同涨同跌的,因为那个时候军工板块首先上市公司数量非常少,上市公司有军工属性资产的公司基本上是少之又少,它依然还是跟其他行业没有什么本质差别的板块。所以它理所当然跟大盘是同涨同跌的。这是第一个阶段。

  2009年上半年开始,军工板块迎来了巨大的变化,军工集团当时叫做12大军工集团,开始把它的一些院所类的经营性资产通过证券化的方式,注入进相关的上市公司,那个时候军工板块开始呈现出第一阶段的投资特点,什么特点,它的上涨主要是靠催化剂,包括地缘政治,包括资产注入预期,包括外部流动性的变化等等,从2009年-2011年,这两年的时间,刚好我们当时几个军工集团做了几单比较有代表性的资产证券化案例,我们理解为是开了中国A股军工市场资产证券化的先河,包括中国卫星中国重工航发动力,三个公司把核心资产装进上市公司,历史上第一次有了归属军工板块自己的特点,那个时候特点是高β,板块涨的时候,我比大盘涨的更多,军工板块具有非常高的盈利或者估值的弹性。这是第二个阶段。

  2011-2013年又经过了调整阶段,一方面是大盘经过前期两年的上涨出现了调整,军工板块所谓的改革,包括资产证券化,很多时候不是一蹴而就的,所以投资者预期会落空,又叠加前期上涨的高涨幅,理所当然就会下跌,在大盘不好的环境下,军工板块就会比大盘跌的更多,这是所谓的更大的弹性。所以军工板块为什么持股体验不好,很多投资者在反映,涨的时候买进去,发现没有几天就跌了,跌的时候比大盘跌的还惨,所以觉得军工板块是特别难把握的板块。这是第三个板块。

  2013年开始,创业板正式走牛之后,到2015年大牛市,其实军工板块是迎来了自己的第一轮高峰,这一轮高峰其实大家应该来说都是印象深刻的,在那一轮高峰里,军工板块和当时计算机板块是并列全行业排前两位的涨幅,军工板块的估值一度也上涨到了当年的一百多倍,应该来说超出了所有人的一个预期。那一轮上涨一方面是外部的流动性极度宽松,另外是国内军民融合的改革和资产证券化预期开始高涨起来,整体上涨靠预期推动,而不是靠成长和业绩。这是第四个阶段,军工板块第一轮的上涨高峰。

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本文标签: 业绩成长股投资者持股中信建投诟病军工行业高确定

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