人民币一元等于多少美元中信证券:制冷剂行业供需紧张局面将有望持续到年底

【中信证券:制冷剂行业供需紧张局面将有望持续到年底】目前制冷剂行业供需紧张的局面将有望持续到年底,产品

 

  近期,受到下游需求增长影响,叠加原料上涨,供给受限,国内制冷剂出现集体上涨。国内锂电、光伏需求快速推升PVDF需求,近期PVDF产品价格较年初上涨17-19万元/吨。我们预测今年PVDF行业需求增速约22%,结合行业扩产项目预计供应短缺起码维持到2022年底。我们推荐制冷剂行业龙头并具有上游R142b原料配套的PVDF行业龙头东岳集团,及国内高端氟树脂龙头昊华科技,上游萤石行业龙头金石资源,建议关注近期公告有重大产品布局的永和股份,及巨化股份三美股份联创股份等。

  近期国内制冷剂价格集体上涨,R22,R134a,R125,R410a价格持续上涨。

  目前R22制冷剂配额优势凸显,市场供应受限,国内主要供应商巨化、东岳、梅兰货源紧张。整体看国内R22的ODS供应量受配额限制,国内主流生产厂家控制接单,市场货源紧张,加上原料端无水氢氟酸货源紧张,我们预计目前供需偏紧的局面有望持续到年底。此外,其他的制冷剂也大幅上涨。

  国内PVDF价格连创新高,较年初涨价17-19万元/吨,涨幅170%-240%。

  聚偏氟乙烯(PVDF)兼具氟树脂和通用树脂特性,具有良好的耐腐蚀、耐高温等特性,同时具有压电性、介电性等特殊性能,是含氟塑料第二大品种。广泛应用在锂离子电池、水处理膜、光伏背板、装饰膜、建材膜等领域。今年以来受下游锂电、光伏等需求推动,国内PVDF价格快速上涨,根据百川资讯,国内涂料、粒料、锂离子粘结剂级别的PVDF价格分别从年初7/7/11万元/吨,上涨至近期25.5/24/29.5万元/吨,涨价17-19万元/吨。

  锂电、光伏需求快速推升国内PVDF需求,预计今年需求增速约22%。

  根据百川资讯统计,当前我国PVDF行业产能6.9万吨,2020年我国PVDF产量4.26万吨,消费量4.25万吨。消费结构中,涂料占比37%,注塑21%,锂电池19%,水处理膜13%,光伏背板膜10%。由于近两年新能源汽车推动锂电池行业快速放量,以及光伏装机容量提升增加背板需求,2021年上半年国内PVDF表观消费量2.44万吨,年化同比提升15%。

  根据国内锂电、光伏行业装机容量数据,我们假设2021年锂电池用、光伏背板需求增速80%、30%,水处理膜增速10%,涂料、注塑增速5%,预计2021年我国PVDF需求量5.20万吨,需求增速约22%,下半年需求增速有望进一步提升。考虑到2025年前国内锂电行业及光伏装机容量的快速提升,我们预计PVDF需求仍将保持两位数以上高位增速。

  原料端受制冷剂换代影响,成本支撑有望进一步推升PVDF价格。

  PVDF主要原料为R142b,由于R142b为氢氯氟烃类化合物,属于第二代制冷剂品种,根据《蒙特利尔议定书》,第二代制冷剂目前在发达国家已经基本淘汰,我国对其实行配额制度,逐渐减产。由于今年PVDF对上游原料R142b需求提升,上游原料R142b今年价格大幅上涨,产品价格从年初2万元/吨,上涨至近期11万元/吨。由于蒙特利尔协定书的约束,我们预计后续国内R142b仍将维持逐步减产的趋势,而下游PVDF需求提升预计将推动R142b需求提升,上游原料产品价格有望推动PVDF共同涨价,原料成本端将成为PVDF价格坚挺的重要支撑。

  风险因素:

  制冷剂需求快速下滑,电动化市场及光伏装机容量增速不及预期;核心标的产能投放速度不及预期。

  投资策略:

  目前制冷剂行业供需紧张的局面将有望持续到年底,产品价格有望持续上行,叠加PVDF行业需求快速增长,结合近期国内相关公司的投产计划,我们预计行业供应短缺起码持续至2022年底。我们推荐制冷剂行业龙头并具有上游R142b原料配套的PVDF行业龙头东岳集团,及国内高端氟树脂龙头昊华科技,上游萤石行业龙头金石资源,建议关注近期公告有重大产品布局的永和股份,及巨化股份三美股份联创股份等。

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本文标签: 上涨行业供需行业龙头中信证券局面制冷剂PVDF

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